9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ分饕獌?nèi)容包括四個方面：一是差異化調(diào)節(jié)最低資本要求；二是引導(dǎo)保險公司回歸保障本源；三是引導(dǎo)保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展；四是引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新。
受訪險企人士認(rèn)為，《通知》的影響主要體現(xiàn)在三方面：首先，預(yù)計可以提升保險行業(yè)償付能力充足率15.2個百分點(diǎn)；其次，《通知》通過下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險因子，釋放了險資權(quán)益資產(chǎn)的配置空間；最后，資本市場有望迎來增量資金。
險企償付能力得以提升
(相關(guān)資料圖)
從對保險公司最直接的影響來看，《通知》優(yōu)化了保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提升了保險公司償付能力充足率。
《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（業(yè)界一般稱為償二代二期工程）正式實施后，不少中小保險公司償付能力持續(xù)承壓。國家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度末，納入償付能力監(jiān)管委員會會議審議的185家保險公司綜合償付能力充足率為190.3%。而2022年第四季度末，納入會議審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為196%。
中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示，《通知》是根據(jù)當(dāng)前國家經(jīng)濟(jì)金融形勢和宏觀調(diào)控需要對償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的適度調(diào)整，是一次逆周期監(jiān)管調(diào)整，主要是為了兼顧把握好增長與風(fēng)險、內(nèi)部與外部的平衡，提升償付能力監(jiān)管政策的效率，增強(qiáng)保險業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健性。
《通知》明確要求，總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。
對此，一家險企資深資管人士魯曉岳（化名）對《證券日報》記者表示，償付能力充足率=認(rèn)可資本/最低資本，根據(jù)《通知》計算，以上兩大類保險公司的償付能力充足率短期分別提升5.26個百分點(diǎn)和11.11個百分點(diǎn)。
德華安顧人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，受近年利率下行影響，一方面保險公司的投資收益承壓，另一方面評估折現(xiàn)率下行導(dǎo)致負(fù)債增加，保險公司的償付能力普遍承壓?！锻ㄖ穼嵤┠軌蛴行Ь徑庑袠I(yè)面臨的問題，有利于保險業(yè)整體穩(wěn)健發(fā)展。
《通知》提出，將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。上述德華安顧人壽負(fù)責(zé)人表示，這一調(diào)整有利于人身險公司發(fā)展長期保障型業(yè)務(wù)，引導(dǎo)保險公司回歸保障本源，特別是注重發(fā)展長期期繳價值業(yè)務(wù)的中小險企，其償付能力壓力將得到緩解，有利于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和發(fā)展。
《通知》還提出，財產(chǎn)險公司最近一個季度末計算的上兩個會計年度末所有非壽險業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的，保費(fèi)風(fēng)險、準(zhǔn)備金風(fēng)險的最低資本要求減少5%。
魯曉岳表示，這意味著，《通知》對非壽險業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、非壽險業(yè)務(wù)再保后未決賠款準(zhǔn)備金回溯管理較好的財產(chǎn)險公司，給予償付能力充足率計量的分母端最低資本特征系數(shù)優(yōu)惠。
東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔對《證券日報》記者表示，總體而言，差異化調(diào)節(jié)最低資本要求以及引導(dǎo)保險公司回歸保障本源等舉措將釋放保險公司的最低資本。若以今年一季度全行業(yè)平均償付能力充足率190.3%為樣本，預(yù)計可以提升保險行業(yè)償付能力充足率15.2個百分點(diǎn)。
險資權(quán)益資產(chǎn)配置空間提升
除提升保險公司償付能力之外，險資權(quán)益投資空間也有所提升。
《通知》明確，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，險資重倉的滬深300成分股共有94只，持股總數(shù)約705.7億股。同時，險資重倉的科創(chuàng)板股票達(dá)105只，持股總數(shù)約2.6億股，較一季度增加了8546萬股。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《通知》的發(fā)布實施將激發(fā)險資入市積極性，尤其是可能加大對優(yōu)質(zhì)股票的長期投資。
葛玉翔分析稱，險資長期入市與權(quán)益市場長牛是相輔相成的，險資需要在償付能力充足率、投資收益目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的財務(wù)目標(biāo)三者間尋求平衡。
錦泰財產(chǎn)保險股份有限公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者補(bǔ)充說，《通知》體現(xiàn)了監(jiān)管部門呵護(hù)資本市場的態(tài)度，也有利于緩解償付能力較低的保險公司贖回股票的壓力，給保險公司資產(chǎn)配置更靈活的選擇。同時，監(jiān)管鼓勵險企參與科創(chuàng)板投資，但科創(chuàng)公司股票波動性較大，險資的風(fēng)險研判難度加大，也對其資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更高要求。
中國人壽保險（集團(tuán)）公司首席投資官王軍輝對《證券日報》記者表示，長期以來，面對無風(fēng)險利率下行趨勢，加大權(quán)益資產(chǎn)配置一直是保險資金運(yùn)用的必然選擇。本次政策的出臺，對保險資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，特別是加大對科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，具有直接推動作用。
《通知》還提到，保險公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險因子賦值為0.4。對此，魯曉岳表示，該規(guī)定將引導(dǎo)保險公司支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。此前，保險公司對于被投資對象不具有控制、共同控制或重大影響的股權(quán)投資，風(fēng)險基礎(chǔ)因子賦值（影響投資組合收益的最基本因素）為0.41，而對子公司、合營公司和聯(lián)營公司的長期股權(quán)投資的風(fēng)險基礎(chǔ)因子賦值則高達(dá)1。
此次，業(yè)界對險資投資進(jìn)行長周期考核機(jī)制的建議也得到實質(zhì)性落地?！锻ㄖ诽岢?，保險公司應(yīng)加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。
葛玉翔認(rèn)為，整體來看，《通知》對險企帶來雙重利好，從基本面來看，通過釋放最低資本緩解償付能力壓力；從估值來看，鼓勵長期資金入市，尤其是布局滬深300成分股，保險股作為藍(lán)籌股也有望迎來估值修復(fù)。
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